美国3月耐用品订单数据呈现出明显的“两极分化”现象：耐用品整体订单环比激增9.2%，创下去年7月以来最大增幅，但代表企业实际投资意愿的核心资本货物订单仅微增0.1%。这表明在特朗普政府关税和税收政策的不确定性下，企业变得更加谨慎。

美国商务部周四公布的数据显示，美国3月耐用品订单环比初值9.2%，为2024年7月以来最大增幅，大幅超过预期的2%，前值从1%下修至0.9%。其中，商用飞机订单量激增139%，也创下了去年7月以来最大增幅纪录。

但与此同时，扣除运输类耐用品订单环比初值为0%，不及预期的0.3%，大幅低于前月的0.7%；核心的资本货物订单(扣除飞机非国防资本耐用品)——企业设备投资的重要指标——环比初值为0.1%持平预期，2月份数据下修至-0.3%。不含国防和飞机的核心资本货物出货量上升0.3%，较修正后的2月0.7%增幅明显减速。

这一明显减速表明，企业在特朗普4月初宣布全面关税措施前就已对其业务投资持谨慎态度。持续流动的贸易政策加剧了不确定性，使企业资本支出计划陷入困境，同时也引发了对经济前景的担忧。

航空订单掩盖基本面疲软，制造业调查显示前路艰难

3月总体耐用品订单的9.2%增长主要是由商用飞机订单惊人的139%跳升所推动，这掩盖了更广泛的商业投资疲软。

波音公司表示，3月份收到192个订单，为2023年底以来最高，较前一个月的13个大幅上升。然而，随着贸易战升级，未来订单可能受到冲击。

制造业调查数据进一步加深了对经济前景的担忧。S&P Global发布的4月工厂指数连续第二个月徘徊在停滞不前的水平，费城地区制造业指标本月暴跌近39点，显示两年来最严重的收缩。

资本出货量降幅为5个月来最大，GDP增长前景受到威胁

政府利用出货量数据作为国内生产总值的输入，反映已付款时间。不含国防和飞机的核心资本货物出货量上升0.3%，较修正后的2月0.7%增幅明显减速。

包括飞机在内的非国防资本货物出货量——直接影响GDP报告中设备投资部分——下降1.9%，为去年10月以来最大降幅。这一最新数据被商用飞机拖累，表明3月份的经济疲软，这将影响下周政府公布的GDP初步估计。

在耐用品报告发布前，亚特兰大联储的GDPNow预测显示，本季度企业设备支出将贡献近0.8个百分点，这将是自2020年底以来的最大贡献。

与此同时，劳工部周四公布的单独数据显示，首申人数略有上升，但数据表明目前尚无广泛裁员的迹象。

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